Uma carteira pode parecer diversificada e ainda carregar uma concentração relevante de risco.
A imagem mostra quatro exposições diferentes: 10% em ações, 8% em imóveis, 7% em empresas e 6% em moeda estrangeira. Individualmente, cada posição pode parecer pequena. O problema surge quando analisamos a carteira pelo fator de risco que está por trás de cada ativo.
Ações e participações em empresas podem reagir simultaneamente a mudanças no crescimento econômico, juros e crédito. Imóveis também podem ser sensíveis ao ciclo econômico e às condições de financiamento. Moedas estrangeiras, por outro lado, podem responder a diferenciais de juros, fluxos de capital e mudanças no ambiente global.
Assim, contar posições não é suficiente para medir diversificação.
O investidor precisa observar correlações, fatores de risco e cenários de estresse. Cinco ativos diferentes podem depender da mesma variável econômica. Nesse caso, existe uma concentração que não aparece simplesmente olhando para o número de posições.
Esse conceito é especialmente importante quando os mercados entram em períodos de volatilidade. Ativos que pareciam independentes podem apresentar movimentos semelhantes quando são afetados pelo mesmo fator.
A pergunta mais útil deixa de ser “quantos ativos eu tenho?” e passa a ser:
“Quantas hipóteses econômicas diferentes sustentam minha carteira?”
Diversificar é entender não apenas onde o capital está investido, mas também quais eventos podem afetar várias posições ao mesmo tempo.
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