化学品：9月21〜25日　原料コストが仕上げ製品価格よりも速く上昇

🛢 1バレル＝100米ドル超で推移する原油と、ホルムズ海峡の運賃コスト高が続き、ナフサ、メタノール、ベンゼン、エチレンのコストを押し上げました。中国では月中にメタノールが9.4%上昇し、ベンゼンが6.5%、酢酸が17.4%と、多くのポリマー製品を明確に上回りました。

📉 対照的に、ダリアン市場のPPおよびLLDPE先物は9月21日に下落しました。下流需要が弱く、高い投入コストを吸収しきれなかったためです。石油系PEのマージンは約−335元/トンと推定される一方、石炭系PEは依然として約+1,501元/トンを維持しており、原料ルート間の差が拡大していることを示しています。

🏭 アジアのエチレン供給は、メンテナンスや中東からの貨物減少により比較的タイトな状態が続きましたが、需要の伸び悩みを背景にプロピレンとPPは弱含みました。MTO/MTPの採算も、メタノールがオレフィンの出荷価格よりも速く上昇したことで悪化し、一部のメーカーでは操業率を引き下げるか、稼働を停止する動きも出ました。

🌾 中国の尿素も同様の傾向でした。石炭ベースの生産コストは約10%上昇したのに対し、尿素価格の上昇はわずか約1%にとどまり、理論マージンは約24元/トンまで低下しました。これは、高い投入コストがまだ十分に価格へ転嫁されていないことを示しています。

🇪🇺 欧州では、Ineosがハル（Hull）工場3基を一時停止したことに加え、EUの化学品稼働率が約75%付近にとどまっていることが、高価なガス、電力、原料による構造的な圧力を反映している状況が続いています。ライン川の低水位と、EUによるPVCの反ダンピング調査も、物流および取引の追加リスクとなっています。

🔎 今後に向けては、中国のゴールデンウィーク、原油価格、ホルムズ海峡の運賃が重要な変数です。エネルギーコストが高止まりする場合、基本的な化学原料が堅調であっても、PP/PEや尿素のマージンは圧縮された状態が続く可能性があります。

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