昨日はスリッページについて書きました。今日は関連する話として、なぜ同じ取引量の2つのトークンでもスリッページがまったく異なるのかを説明したいと思います。

答えは「板の厚み（マーケット・ディプス）」です。

マーケット・ディプスとは、各価格水準において注文板に並んでいる買い注文と売り注文の総量のことです。価格の下にある流動性そのものです。

簡単に考えるとこうです：

トークンAは日次出来高が1,000万ドルで、板の厚みが200万ドルです。トークンBは日次出来高が1,000万ドルで、板の厚みが20万ドルです。

取引量は同じです。けれども厚みは大きく違います。

トークンAで5万ドルの成行買いを出すと、いくつかの価格水準を食い進めます。スリッページは0.2%かもしれません。トークンBでも同じ注文を出すと、ほとんど注文板全体を食い尽くします。スリッページは3%かもしれません。

出来高は「昨日どれだけ取引されたか」を教えます。厚みは「価格を動かさずに今どれだけ取引できるか」を教えます。

だからこそ小型株（スモールキャップ）は非常に値動きが激しいのです。厚みが薄いからです。比較的小さな注文でも価格を5%や10%押し上げる（または押し下げる）ことがあります。そして価格が動くと注目が集まり、さらに注文が増え、結果として価格がさらに動きます。

教訓：取引する前に板の厚みを確認してください。サイズを動かすなら、出来高よりも板の厚みのほうが重要です。

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