金は逆風に直面して下落する一方、銅と亜鉛は物理的な需給の引き締まりによって支えられ、金属は分岐した
🟡 金は9月21〜25日に約2〜2.3%下落し、1オンス4,280〜4,288ドル付近となったのに対し、銀はおよそ4%下落した。主な圧力は、米10年国債利回りが5%を超えて上昇し、DXYが101近辺で推移したことによるものだ。中東のリスクが続いているにもかかわらず、利回りのつかない資産の機会費用が高まりやすい状況となった。
📉 今回の動きは、貴金属からの大規模な資金流出というより、金利見通しの再評価（リプリシング）に近いようだ。金の投機筋ポジションはなお大幅なネット買い持ちが維持されており、GLD保有は9月24日にかけてわずかに減少した程度だった。
🔶 銅は逆方向に動いた。LMEの3カ月物銅はおよそ14,620〜14,630ドル/tで推移した一方、COMEXは一時15,060ドル/t前後まで到達した。現物対3カ月のバックワーデーションは約125ドル/tへと拡大し、ドル高が進んでも、すぐに利用可能な金属が依然として強いプレミアムを要求していることを示した。
⚙️ 亜鉛もまた比較的タイトな状態が続き、バックワーデーションは約106ドル/t近辺だった。中国での深くマイナスの取扱手数料（treatment charges）や、Nyrstarによるブーデル製錬所の見直しが、さらなる供給不安を加えた。ニッケルは、在庫が積み上がり続けることで弱かった。
🏗️ 鉄鉱石は銅の上昇に追随しなかった。価格はダリアンでCNY 713〜715/t前後、SGXで95〜96ドル/t前後で横ばいだったが、中国の港湾在庫は約1億4,545万トンまで増加した。ゴールデンウィーク前の積み増しは支えとなったものの、弱い製鉄マージンと高炉のメンテナンスが需要を抑えた。
📌 今週は金属にとって一様なリスクオフ局面ではなかった。貴金属は主に利回りとドルに左右される一方、銅と亜鉛は引き続き物理的なタイトさに支えられている。金と銀には米PCEが重要になりそうで、銅と鉄鉱石には中国の休日明け需要の動向がより効いてくるだろう。
#Metals $XAU $XAG $COPPER
🟡 金は9月21〜25日に約2〜2.3%下落し、1オンス4,280〜4,288ドル付近となったのに対し、銀はおよそ4%下落した。主な圧力は、米10年国債利回りが5%を超えて上昇し、DXYが101近辺で推移したことによるものだ。中東のリスクが続いているにもかかわらず、利回りのつかない資産の機会費用が高まりやすい状況となった。
📉 今回の動きは、貴金属からの大規模な資金流出というより、金利見通しの再評価（リプリシング）に近いようだ。金の投機筋ポジションはなお大幅なネット買い持ちが維持されており、GLD保有は9月24日にかけてわずかに減少した程度だった。
🔶 銅は逆方向に動いた。LMEの3カ月物銅はおよそ14,620〜14,630ドル/tで推移した一方、COMEXは一時15,060ドル/t前後まで到達した。現物対3カ月のバックワーデーションは約125ドル/tへと拡大し、ドル高が進んでも、すぐに利用可能な金属が依然として強いプレミアムを要求していることを示した。
⚙️ 亜鉛もまた比較的タイトな状態が続き、バックワーデーションは約106ドル/t近辺だった。中国での深くマイナスの取扱手数料（treatment charges）や、Nyrstarによるブーデル製錬所の見直しが、さらなる供給不安を加えた。ニッケルは、在庫が積み上がり続けることで弱かった。
🏗️ 鉄鉱石は銅の上昇に追随しなかった。価格はダリアンでCNY 713〜715/t前後、SGXで95〜96ドル/t前後で横ばいだったが、中国の港湾在庫は約1億4,545万トンまで増加した。ゴールデンウィーク前の積み増しは支えとなったものの、弱い製鉄マージンと高炉のメンテナンスが需要を抑えた。
📌 今週は金属にとって一様なリスクオフ局面ではなかった。貴金属は主に利回りとドルに左右される一方、銅と亜鉛は引き続き物理的なタイトさに支えられている。金と銀には米PCEが重要になりそうで、銅と鉄鉱石には中国の休日明け需要の動向がより効いてくるだろう。
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