想像してみてください。分散型のパーペチュアル取引所が、ベンチャー資金なしで静かに独自のレイヤー1インフラを構築し、莫大な市場シェアを獲得したかと思うと、突然メジャー上場を巡って市場がフロントランニングを始めるのです。

ほとんどの個人トレーダーはこうした出来事の“反対側”に巻き込まれ、最初の緑のローソク足の天井を必死に買いに行ってしまい、結果として初期のファーマーたちの出口流動性になってしまいます。

過去のデリバティブ・プラットフォームや、$SEI のような新しめの高スループット・ネットワーク、さらに$ENA のようなイールド・プロトコルを振り返ると、上場プレイブックはだいたい同じ韻を踏みます。最初は流動性が流入しますが、現物市場のデビューが入ると、緊密なコミュニティのオーガニックな保有から、大規模な機関によるリバランスへと力学が変わることが多いのです。

Hyperliquidは、プライベートなトークンセールなしでオーダーブックをブートストラップすることで差別化しました。もし$HYPE が初期の分散型“巨人”たちの歴史的な軌道をなぞるなら、最初の熱狂は、持続可能な取引レンジを確立する前に、遅れて参入した人々をふるい落とすかもしれません。

デビュー後にすぐ供給不足が起きることを期待していますか？それとも、これは定番の「ニュースを売れ」のローテーションに変わるのでしょうか。

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