利回りの急騰は、もはや米国だけの物語ではありません。

先進国の各市場で国債利回りが、数十年ぶりの水準に到達しています。これは一国の問題でも、特定の中央銀行のせいでもありません――連動した動きです。

金利が一斉に上がると、それは構造的な変化が起きていることを示します。成長見通しの変化か、インフレへの懸念か、あるいは、長年にわたり人為的に抑え込まれてきた金利が市場で再評価されているだけかもしれません。

いずれにせよ、このサイクルで、債券をポートフォリオの安全で退屈な部分だと思っていた人ほど、痛い教訓を学んだはずです。デュレーション・リスクは現実のものです。そして世界的に逆風が吹いたとき、固定収益の中に身を隠す場所はありません。

数十年ぶりの高値は、金利が下がり続ける環境しか知らない世代の投資家にとって、未知の領域にいることを意味します。古い手順はここでは通用しません。