$CIFR.US は3年でおよそ7倍に上昇しました。しかし18.35ドルでの水準では、より大きな疑問は、そのバリュエーションを実際に売上が正当化できるのかどうかです。

Cipher Digitalは株価売上高倍率（P/S）が約39.9倍で取引されており、ソフトウェアは約3.8倍、また同業他社グループは16.7倍程度です。これは非常に大きなプレミアムであり、投資家はすでにAIデータセンターへの転換による積極的な成長を織り込んでいます。

強気のシナリオは明確です。AIに特化したデータセンター、主要なテキサスの電力供給能力、そしてペンタゴン関連の資金調達の可能性があれば、時間の経過とともにより大きな売上基盤につながり得ます。しかし、その拡大には巨額の初期投資が必要で、見込まれるフリーキャッシュフローのマイナスも伴います。

$CIFRには物語があります。あとは数字がそれを裏付ける番です。