米連邦準備制度理事会（FRB）は、GENIUS法に基づくステーブルコイン規則の策定を進めており、利回りプログラムの監督も対象に含まれています。

FRBは木曜日、GENIUS法に基づく2つのステーブルコイン規則案を公表しました。1つは資本、準備金、認められる活動を対象としています。もう1つは、FRBの規制下にある銀行が独自のステーブルコイン発行を申請する方法を定めています。

いずれの規則案も、60日間の意見公募に付されています。規制当局はすでに法律で定められた2026年7月の期限に間に合っておらず、最終規則の策定には、なお数カ月以上かかる可能性があります。

報酬をめぐる問題は、依然として意見が分かれる点です。GENIUS法は、ステーブルコインを保有しているだけで発行者が利息や利回りを支払うことを禁じています。FRBの規則案では、特定の第三者との取り決めもこの禁止規定に違反すると推定されます。ただし、クレジットカードの特典に似た報酬については、限定的ながら認められる余地があるようです。Clarity法案で提案された変更が成立しなかったため、こうした報酬を規制する主要な法律は、引き続きGENIUS法です。

私の見方は、強気です。銀行がステーブルコインを発行するための明確な手続きを得ることは、普及拡大に向けた重要な一歩です。最終規則をまだ待っている段階とはいえ、金融機関が具体的な計画を立てるための基盤になります。

報酬については、もっと自由度が高まることを期待しています。プラットフォームにはユーザー獲得を競う余地があるべきで、この規則案の該当部分は慎重に検討されるべきです。一方、準備金要件と確実な償還の仕組みには納得できます。ステーブルコインが広く使われることを期待するなら、市場が荒れたときにも自分のお金を引き出せると、人々が信頼できる必要があります。

遅れにはもどかしさを感じます。それでも、銀行がステーブルコインを発行し、利用するための道筋が明確になれば、この先の展開に対する私の期待は高まります。