10年物米国債利回りが5.15%に到達――2007年6月以来の高水準。

これは、1カ月で+70ベーシスポイントの上昇です。債券市場は、FRBが50bpsずつ利上げをしているのと同じように、痛みを織り込んでいます。

これは単なるノイズではありません。利回りがこれほど急激に跳ね上がると、あらゆるものに波及します。住宅ローン金利、企業の資金調達コスト、株式のバリュエーションまで。

歴史的に見て、こうした動きが真空状態で起きることはありません。インフレ期待が再加速しているのか、成長への不安が後退しているのか（＝安全資産への需要が弱まる）、あるいはその両方です。

第4四半期は変動が大きくなりそうです。利回りが5%を上回った状態を維持する場合に、株がどう反応するかを注視してください。とりわけテックや成長株は、この急激な水準までリスクフリー金利が上昇すると強い影響を受けます。

気を引き締めていきましょう。