PAXGyは最初の印象では、別のゴールド・トークンのように聞こえます。ですが、そんなに単純な話ではありません。

Paxos Labsは、PAX Gold（PAXG）に裏付けられたレシート・トークン「PAXGy」をローンチしました。面白いのは、表に出ている説明ではなく、その下で何が起きるかです。トークン残高が増えていくのではなく、各PAXGyは、時間の経過とともにPAXGの増え続ける量を表すよう設計されています。

つまり、リターンはドルではなく金トロイオンスで計測されます。

正直、この違いは「ゴールドで裏付けられたトークン」という見出しよりも重要だと思います。

PAXGは、トークン化された金の固定量をあなたに提供します。PAXGyは、その金のポジションを、基礎にある準備金の一部を機関投資家向けの金の貸付に回すことで、生み出すことを目指しています。Paxos Labsによれば、償還のために一定の割合は担保負担のないPAXGとして保持され、残りは審査済みの機関投資家の借り手に運用されます。

そして、その代償（トレードオフ）があります。

もはや、見るべきは金へのエクスポージャーだけではありません。貸付（レンディング）、カウンターパーティ（取引相手）およびデュレーション（期間）のリスクも引き受けることになります。Paxos Labs自身も、これらのリスクを挙げており、担保要件がある場合でも債務不履行が起こり得る可能性を含めています。

だから、PAXGyを単に「利回り付きPAXG」として捉えるのは避けたほうがいいでしょう。

それよりも近いのは、その下にクレジット市場のレイヤーが乗った、トークン化された金へのエクスポージャーだということです。

これは、ずっと見守る価値のある、ずっと面白い実験です。

それでも、実際に何がどう変わるのかをまだ整理しきれていません。
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