出所：話し言葉、話し外
私たちは前のシリーズ記事でもよく、ある方法論に触れてきました。それは、「いつも底値で買って最高値で売れるはずだ」と期待するのではなく、自分の取引を計画し、そしてその計画を“きちんと取引できるように”運用することです。昨年（2025年）を含め、今年の前半の時期にも、私たちは一部の記事でいくつかの推測を共有していました。例えば：時間の観点から見ると、市場は今年のQ3かQ4に、新しいラウンドの底打ちの機会を迎える可能性があると考えていました。価格の観点から見ると、今回のベア相場の底の価格は、4.4万〜5.4万ドルのレンジに出現する確率が一定程度あり得る、ということです。
しかし取引とは確率に基づくものです。ですから、もし「4.4万〜5.4万ドルが今回のベア相場の底だ」と100%の確率で確定したり、そうだと考えたりできないのなら、100%のポジションでその賭けをするべきではありません。代わりにポジションを分散し、継続的な定期積立で起こり得るチャンスを掴みつつ、リスクをできるだけ抑えるべきです。そして、この方法論に基づいて、今年2月のある記事（2月6日Notion版の記事）でもすでに共有しました。私たちは当時、すでに第3ラウンドの定期積立計画を正式に開始していました。以下の図のとおりです。
さらに、続くいくつかの記事でも、私たちは自分たちの実際の動きや考え方を継続して共有しています。例えば：
6月4日の記事（Notion版の記事）では、次のように話しました。「第3ラウンドの定期積立は、すでに左側（下落局面）での仕込みと、月ごとの定期積立の運用を実行しています。その中で重要なサポート水準で3回買い入れ、毎月の固定の定期積立の買い入れは4回です。このうち現在保有している部分の平均購入価格は約67,800ドルです」。以下の図のとおりです。
7月24日の記事の中で、引き続き次のように話しています。「現時点では、多くの人が4年周期を基に待っていて、今年の10月か11月に底が来たらそこで直接買い（いわゆる“ナンピン/底値狙い”）するのを期待しているようです。また、前半の5.8万ドルこそが今回のベア相場の底だと考える人もいます。でも、あなたにとって本当にこの2つの説は重要なのでしょうか？ どちらか一方に賭けに行く必要が本当にあるのでしょうか。悩んで選ぶよりも、両方（両方を考慮）を取り込むほうがいい。これこそが、私たちが引き続きDCA（ドルコスト平均法）の戦略を維持する意義です。私たち自身の話をすると、新しいラウンドの定期積立計画はすでに6か月続いています（現時点での最新の保有の平均取得単価は66,625ドル。現在のビットコイン価格は64,962ドルです。つまり、あなたが今から定期積立を始めるとしても、このラウンドのコストでは私より先行していることになります）」。以下の図のとおりです。
9月1日時点で、第3ラウンドの定期積立について“饼”（＝比喩的な対象）への運用は、私たち自身はすでに10回実行しています（当初の計画では最大20回）。投入予定の資金比率に従って計算すると、すでに建て玉は半分のポジションまで仕込めています。最新の定期積立の取得単価平均は6.74万ドルです。
トークン化された米国株やアルトコインについては、私たちは7月8日の記事で触れたあの観察対象を引き続き主要な目標として考えるため、ここではこれ以上詳しくは触れません。
上でこれだけ振り返ってきましたが、ここで改めて伝えたいのは、時期によって、市場の大多数の人の期待が変わり得るということです。感情が極端に沈んでいるときに、6万ドルのビットコインを見ると、人々の期待は「さらに5万ドルまで待つ」になります。逆に感情が極端に高揚しているとき、8万ドルのビットコインを見ると、人々の期待は「さらに9万ドルを目指す」になります……。そして、市場が揺れ続ける中で、一部の人は取り逃しや置いていかれる感情に囚われ、ずっと悩み続けてしまいます。
私たちはずっと記事の中で自分の考えや見方を共有してきましたし、時々は具体的な実行も同期的にお伝えしていますが、それでもいつも後ろ（バックヤード）で「今買うべき？」「もう底値を拾えるの？」といった質問をする人がいます。…この手の質問ですね。
実際、このような問題に“具体的な正解”や“標準解”はありません。なぜなら、各人のポジション、リスク嗜好、目標はそれぞれ違うからです。唯一、全員に共通して適用できるのは、もしかしたら方法論の部分だけでしょう。そしてあなたがやるべきことは、他人の方法論をベースに、自分の状況に合わせて举一反三（＝学んだことを自分流に応用して他にも広げる）していき、（自分に適用できる）自分だけの方法論を作り、それによって自分の取引計画や戦略を組み立てることです。
実はですね、取引でも他のことでも、いずれにしても自分に“コントロールできる余地”を少し残すべきです。例えば、自分に8割引をつける、ということです。たとえばビットコインの価格で言えば、多くの人がいわゆる底値だと思う価格に対して8割で買うのです。もし下落トレンドの中で皆が5.4万ドルだと見ているなら、あなたは実際には6.75万ドル（5.4/0.8）あたりから分割で買い始められます。逆に、上昇トレンドで皆が15万ドルだと見ているなら、あなたは実際には12万ドル（15×0.8）あたりから分割で売り始められるのです。
もう一つ例を挙げます。去年のことですが、チャットの中で仲間が「グループの人数が500人になったら天井から逃げるタイミングだ」と言っていました。しかし実際には、グループの人数が400人前後に達した時点で、ビットコインは当時すでに12万ドルという歴史的高値圏にいました。今年も別の仲間が「人数が150人まで下がったら底値を拾うタイミングだ」と言っていましたが、実際の状況は、人数が190人前後まで下がった時点で、ビットコインは当時すでに6万ドル付近の相対的な底でした。グループ人数の変化を感情指標として使うのは、あくまで限定的で単一の参考に過ぎませんが、ここで私が言いたいのは、「自分に8割引をつけることを学ぶべきだ」ということです。
つまり、取引の核心となる考え方の1つは、自分の計画や意思決定に、いわゆる“安全余裕”を持たせることです。計画を、市場の期待するある一点だけに依存させないこと。そして、もっと率直に言えば、具体的な予測を置き換えて取引するのではなく、自分が許容できる間違いの余地と余裕を判断に残すことです。もっとはっきり言うと、ある一点の予測に基づく取引を「区間（レンジ）の意思決定の中で行う取引」に変えるということです。
もちろん、上で触れた“8割引で考える”というのもあくまで一例です。過去と現在は未来を保証しませんし、これから取引をするなら必ず8割引にすべき、という話でもありません。これは個人のリスク嗜好や市場の行方に合わせて決める必要があります。ここでの核心の考え方は、ひとことで言えば次のとおりです。自分の予測や判断には、受け入れ可能なある程度の“誤差の余白”を残すことを忘れないでください。
結局のところ、人は完璧には生きられませんし、あなたの取引だって完璧であることを期待してはいけません。いわゆる“完璧な売りの天井”や“完璧な買いの底”を夢見ないでください。自分／他人の仮定が必ず100%正しいとも思わないでください。実際の行動の中では、必ず自分に必要な余白を残すことを忘れないでください。何事も自分に「8割引」をしてあげれば、たぶんもう少し気楽に過ごせるはずです。
話題は引き続き暗号資産市場へ戻します。過去1週間以上の間に、市場は見た目があまり良くないニュースをかなり多く経験したように見えます。たとえば、米上院がCLARITY法案を通せなかったこと、FRBが3年ぶりに利上げを行ったこと（そしてドットチャートでは今年も利上げが続く可能性が示されている）、WTI原油価格が106ドル以上まで急騰したこと、日本銀行が31年ぶりの最高水準まで利率を引き上げたこと……。
ビットコインの反応はこうでした。7.5万ドル近くまで下落したところで、これ以上の新安値は更新せず、再びレンジ調整の後に上方向へ選択し、そして再度、重要な8万ドルのキリ番を突破しました。その後も、ショートの巻き戻し（空頭の踏み上げ）や、新たな良い材料が続いたことで、価格は前の私たちの記事で触れた8.4万〜8.6万ドルという新しい段階まで直接上昇しました。
現在CFTC（米国商品先物取引委員会）は、暗号資産市場向けの新ルールを制定中です（2つの提案がすでにホワイトハウスへ提出されています。分野はそれぞれ(暗号資産取引の規制)と(暗号資産市場の規制)）。SECは、トークン化された米国株がブロックチェーン上で取引できるようにする、5年間の革新的な免除措置を承認しました。ETF資金も、かなりはっきりとした純流入が再び発生しています（9月21日だけでも約10億ドルの単日総純流入があり、同時に2026年の年初来最大の単日純流入記録も更新）。そしてWTI原油価格も高値から下落しています（本記事執筆時点で96ドル）。…つまり、ビットコインが再び強く上昇したことで、ネット上では「これで熊市は完全に終わった」と信じる人がますます増え、「今年6月の5.8万ドルが今回のベア相場の最底だった」と信じる人がますます増えているように見えます。
オンチェーンデータによると、9月21日にビットコインが8.4万ドルを突破してから1時間以内に、約2.62億ドル相当のショート（売り方）のロスカット（強制決済）が清算されました。そしてビットコインが上昇するにつれ、ETH、XRP、SOL、ZEC、HYPE、そして多くの他のアルトコインも、さまざまな度合いで上昇しました。
9月16日のFRB FOMC会合から、9月21日にビットコインが最高で約8.7万ドルまで上昇し、8か月ぶりの新高値を更新しました。たった5日ほどで、相場のムードは“下落待ちモード”から“上昇追いかけモード”へ、素早く切り替わってしまったようです。
本記事執筆時点で、ビットコインの価格は約8.4万ドルまで戻っています。テクニカルな形として見ると、上方向の8.7万ドルは現時点で重要なレジスタンス（抵抗）です。ここから次に、うまく突破してその水準の上で定着できるなら、いよいよ本物のFOMOが到来する可能性があります。一方、現在の新しい短期の底のサポートは約8.2万ドル付近に変わっています。下方向については、この水準を守れるかどうかがポイントです（もちろん下には、7.3万ドル、6.8万ドル、6万ドルあたりのいくつかの重要なサポートもあります。下の図のとおりです。市場がその後に新しいチャンスをあなたにくれるかどうか次第です）。
実は、ベア相場の終盤とブル相場の初期こそが、市場にとって最大のリスクになるタイミングです。でも、往々にしてその時期は、私たちの感知（認識）が一番弱いものです。もう一つ、歴史データもあります。2012年以来、ビットコインが比較的長い時間、目立って大きく下落した後（ベア相場のサイクル）、そしてその後、終値が50週移動平均線の上に再び収まったケースでは計6回ありました。このうち4回は次の新しいブル相場を直接スタートさせ、2回はトラップでした。そして先週、ビットコインの終値はすでに再び50週移動平均線の上に乗っています。そこで質問です：今回、本当にブル相場が来るのでしょうか？ あなたはそれに対して、どんな新しい対応プランを考えていますか？
上昇でも下落でも、市場は常にボラティリティ（変動）で動きます。上昇トレンドの中でも、人々の過度な楽観や追いかけ行動そのものが一つのシグナルになり得ます。たとえば、ますます多くの人やKOLが「牛（バリュトレンド）が来る」というスローガンを叫び始めたなら、短期の取引をしているあなたは、改めてポジション（枚数・比率）のリスクに注意するべきです。市場が極端に悲観的なときが最良の買い時であるのと同じように、市場が極端に楽観的なときには、改めて慎重さを保つタイミングが必要です。
さらに言うと、現状では市場のムードは高まっていて、ファンダメンタルズも良さそうです。たとえば、ETFの資金が引き続き流入していること、原油価格が下落していること、ビットコインが重要な抵抗線を突破できたこと……。これらはすべて、上昇トレンドがしばらく維持されることを示しているように見えます。ですが、市場のこのような変化だけを理由に、自分の規律（ルール）を崩して、貪欲さや“機会を逃す恐れ”や、いわゆるオールインの高値追いで自分の計画を置き換えてしまってはいけません。
目標を定める—定期積立で買う—結果を手に入れる。この3ステップは一見とてもシンプルに見えますが、多くの人にとっては、実際の運用の各ステップの間に、計り知れない心理的・感情的な障害が存在します。
以前、仲間がグループ内でこんな話を共有していました。「買うかどうか迷っているなら、買えばいい。投入額は当初の計画の3分の1。売るかどうか迷っているなら、売ればいい。出す額は当初の計画の3分の1」。この言葉は、多くの人の気持ちにも合っていて、むやみな底値拾い（盲目的なナンピン）や、むやみな高値追い（盲目的な追随）への対処として、比較的うまく機能し得る方法でもあります。
もちろん、上の段落で触れた“具体的な運用比率”の問題は、最終的にはあなた自身が決める必要があります。そもそもこの件を気にしているなら、だからといって空（ノーポジション）でいるべきではありません。まずポジションを作れば、さらに研究を続ける動機が生まれます。そして長期的にこのことに注目するなら、満玉（オールイン）にすべきでもありません。短期の値動きが、あなたの長期計画やメンタルに影響してしまうのを避けるためです。いつも忘れないでください。自分に一定の余白を残すことを。
明日はいよいよ中秋節です。皆さん、中秋節おめでとうございます。月々“お菓子（饼）”が食べられますように。
今号（20260924）はここまでにします。上記の内容はすべて個人の観点での意見・分析であり、思考の記録や交流のためのものとしてのみご利用ください。投資助言を構成するものではありません。