2008年以降、中央銀行は異常に低い金利環境を作り出し、それは10年以上続きました。「TINA」取引――There Is No Alternative（代替なし）としての株式――がその時代を定義していました。

今や金利は正常化しました。債券と現金は再び実質利回りをもたらします。あらゆるリターンのために株式へ“強制的に行進する”ことは、終わりました。

これは、ポートフォリオ構築とリスク選好について、すべてを変えます。安全資産が4〜5%を支払うなら、株式のリスクプレミアムは再び重要になります。バリュエーション（評価）規律も、再び重要になります。

「金利がゼロだから何でも買える」という時代は終わりました。