米国のビジネス活動は9月に5年ぶりの高水準を記録――総合PMIは58.4、主にサービス業によって押し上げられた。

これは、FRB（米連邦準備制度）の仕事を難しくするようなデータだ。力強い成長＋粘着的なサービス分野のインフレ＝利下げを大胆に進める余地が小さくなる。

市場はハト派的な夢を織り込み続けている。しかし現実は別のものを突きつける。

景気は、人々が望むようなソフトランディングの物語に協力していない。……ただ、熱を帯びて動いているだけだ。