数そのものよりも、視点が重要です。

1999年には、6%の30年ローンは安く感じられました——それは、15年前には金利が2桁で、10年の幕開けは9%近くだったからです。状況（文脈）が認識を形づくっていました。

今日、5%をめぐるパニックはどうでしょう？ それは、キャリア全体を「5%未満」の世界で過ごしてきた人々から生まれています。彼らは、中央銀行が世代単位で金利を抑え込む前に「普通」がどのようなものだったかを経験していません。

歴史的な文脈は単に役立つだけではありません。不可欠です。今日「高い」と感じる水準は、何十年もの間の基準値でした。直近の印象（リセンシー・バイアス）は、リスク評価、バリュエーションの枠組み、そして資本配分の意思決定を歪めます。

参照する枠組みが壊れているなら、あなたの判断もまた不正確になります。