ビットコイン・ファイナンスの次の一歩は、必ずしも別のL2上にあるとは限らない。
かつてStacksでBitcoin L2の構築に携わったチームは、今では別の道へ進んでいる——BTCをビットコイン・ネットワークに留め、資本がその周りを流れるようにする。Zestはそれを「ビットコイン・キャピタル層」と呼んでいる。創業者はsBTCとNakamotoアップグレードへの参加経験があり、実在のビットコイン貸付市場の運営も行ってきた。プロジェクトはTim Draper傘下のDraper Associatesが主導する350万ドルのシードラウンドを獲得し、YZi Labsが出資参加——Draperの投資ポートフォリオにはTesla、SpaceX、Robinhood、Coinbaseが含まれる。
物語の裏にはまず事業がある：ZestのStacks貸付市場の預金残高は1億ドル超、借入は約1000万ドル、ステーブルコインの流動性は900万ドル超。1500回以上の清算を完了し、貸倒れはゼロ。プロトコルは借り手の利息から分け前を得て収益を生み出している。
新プロダクトのBitcoin Collateral Vaultsは、このロジックをL2の外へ持ち出す。ユーザーはBTCをBitcoin L1上の自己管理型金庫にロックし、EVMチェーンでステーブルコインを借りる。不用なラッピングもしないし、ブリッジもしない。借入が存続する間、BTCは金庫内に留まる。貸借は最初のアプリであり、キャピタル層の境界ではない。
ZESTの流通時価総額は小さく、すでにBinance Alphaの現物とBinance Futuresへの入口がある。これは「もう一つのBitcoin L2トークン」ではない。Stacksのビルダーによる、プログラマブル・ビットコインの次の段階への回答——STXの投資ロジックの継続だ。