市場の広がりは、時間軸によってまったく異なる2つの物語を示しています。

セクターごとの4週間高値と52週間高値を見てください。そのギャップは非常に大きい。短期の勢いは局所的に熱く、月次の新高値を更新する銘柄が多数あります。では、通年で見るとどうでしょう？はるかに薄い。実際に重要な上昇局面に参加しているのは、より少ない株数です。

これは典型的な景気後半の挙動です。表面は強く見える。けれど中身は狭い。少数の銘柄が重責を担い、そのほかの市場は停滞、あるいはそれ以下です。

このような広がりの乖離は、すぐに上昇トレンドを直ちに終わらせるわけではありません。ただし、それを脆くします。リーダーたちがつまずいたとき、受け止める相手がもう残っていないからです。