DeFi研究員Ignasは9月23日に投稿し、ミームコインの保有ロジックに冷水を浴びせました。彼の核心的な判断は、ミームコインは「一巡（ワンラウンド）の周期取引」に属するため、参加はできるが、長期保有への依存はすべきでない、というものです。

彼は2つの例を挙げました。WIFは前の周期の代表的なミームコインでしたが、現在は価格パフォーマンスも市場の注目度も明確に下がっています。FARTCOINも同様の状況に直面しています。Ignasのロジックは、ミームコインが市場の注目を失うと、多くの場合「相場終了」を意味する、という点です。つまり、その価格の土台はキャッシュフローや技術の反復ではなく、注目（アテンション）の継続的な供給にあります。注目が消えれば、バリュエーションのアンカーもなくなるのです。

対照的に、彼はビットコインの短いライフサイクル問題は存在しないと指摘しました。BTCは継続的に新しい市場ストーリーを形成できるからです。DOGEは2つの周期をまたいだ数少ない例外ですが、Ignasもまた、DOGEは現在もはや強気の主力銘柄ではないと強調しています。彼は同時にZCAT、CASHCATなどにも言及し、投資家がこの種の資産に長期的に依存することを避けるよう注意を促しました。

この発言で注目すべきは、特定のコインを弱気に見ることではなく、2種類の資産の価格決定メカニズムを切り分けている点にあります。ミームコインの伝播チェーンは次の通りです。市場のリスク志向が上昇 -> 資金が高いボラティリティを持つ銘柄を探す -> ストーリーとコミュニティの交流量が価格を押し上げる -> 注目の減衰 -> 流動性の撤退。このチェーンが、保有ウィンドウが本質的に短くなりやすいことを決めており、BTCが半減期、ETF、機関の配分などの構造的なストーリーで延命されるのとは別物です。

補足として、これはIgnasの個人的見解であり、データ結論ではありません。前の周期のサンプルが今回の周期にも外挿できるかどうかは、現時点で十分な根拠がありません。

次に観察できる変数は、新しい一群のミームコインのソーシャルでの議論の盛り上がりと、オンチェーンの新規アドレス数、保有集中度が同時に弱まるかどうかです。注目が下がってもコインの持ち高（筹码）がなお集中したままなら、まだ清算（イグジット）段階に入っていないことを示します。両者が同時に下落すれば、Ignasが言う「注目の消失＝相場終了」が、より参照に値するでしょう。

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