$NVDA はフォワードPERが17倍未満で取引 — 10年以上で最安値。

状況が重要です。これは、長年「完璧さ」を前提に値付けされてきた企業です。成長見通しがリセットされると、マルチプルは圧縮されます。問うべきは、過去と比べて安いかどうかではなく、50倍超を正当化してきた成長ストーリーが今もなお保たれているかです。

安い銘柄は、利益率が圧迫される、競争が激化する、あるいはAI向けのCAPEXサイクルが正常化するなら、さらに安くなることがあります。フォワードPERは、将来の利益（フォワードE）が正確であることを前提としています。高成長テクノロジーでは、それが保証されることはめったにありません。

バリュエーションは常に、過去ではなくファンダメンタルズに対して相対的に判断されます。