Coinbaseがまた借入・貸出（借貸）事業に動きました。ナスダック上場のこの取引所は、ビットコインを担保にしてUSDCを借りられる固定金利ローンを提供し始めました。金利と返済日はいずれも、借入時点であらかじめ確定するため、変動金利が途中で急騰するリスクを気にする必要がありません。

これまでCoinbaseは、同種のプロダクトをMorpho Blue上で展開しており、金利は需給の変動に応じて変わっていました。需要が一気に強まるとコストも上がる仕組みです。今回の新案では、今年7月にローンチされた分散型・非カストディの固定金利・固定期間の借入貸出プロトコル「Morpho Midnight」を採用。取引決済は、CoinbaseのイーサリアムL2（Base）上で行われます。同社の発表によれば、これはオンチェーンの貸借を「変動金利中心」のモデルから一歩進め、ユーザーがコストと期間に対してより確実性を持てるようにすることを目指したものです。従来の変動金利商品は引き続き並行して提供されており、現在のアクティブな貸出残高は14億ドル超、担保額は約30億ドルに迫っています。

固定金利のビットコイン担保ローン自体は新しい話ではなく、LednやSATL Lendingは長年取り組んできました。Coinbaseの違いは、DeFiプロトコルを主流の消費者向けアプリに組み込み、オンチェーン方式で実行する点にあります。Morphoの共同創設者兼CEOであるPaul Frambot氏はXで、両者の提携によるプロダクトは非常に成功しており、次は新しいローン種別や利用シーンを拡大していくと述べています。

なぜ注目に値するのでしょうか？（波及経路は）主要取引所が、オンチェーンの固定金利クレジット商品を“商品化”し、保有者がドルを借りる際のコスト不確実性を下げる。これにより、ビットコインを担保として使いたい意欲が高まり、ひいてはステーブルコインの需要やオンチェーンのクレジット規模に影響が及ぶ可能性があります。ただし、これが本当に貸借量を拡大するのかについては現時点で裏付けとなるデータはなく、方向性は明確でも、効果の確度はこれからです。

市場面では、ビットコインの担保クレジット規模は現在およそ160億ドルです。推計では、2030年までに1300億ドル規模に達する可能性があります。今年2〜3月にかけて米国とオーストラリアの保有者1244名を対象にした調査では、回答者の88%が暗号資産担保ローンまたはクレジット商品を検討すると答えました。これは潜在需要であり、すでに実現した増分ではありません。

次に観察すべき点は、新しい固定金利プロダクトの実際の貸出規模と、それが既存の変動金利ローンの残高をどれだけ振り分ける（分流する）のかです。

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