最後のプライバシー・サイクルが崩壊し、誰もがそのカテゴリを「投資対象外」として書き捨てたとき、何が起きたのかをまとめます。
私の知るオンチェーンのトレーダーは皆、コピペ（なりすまし）されるか、サンドイッチ取引を仕掛けられるか、あるいはウォレットが公開のスコアボードになるのを見届けてきました。そうした現実を受け入れるか、DeFiを完全に見送るかの二択です。
2017年のプライバシー・ウェーブは$ZEC で、ミキサー同士が「残高をより上手く隠せるか」を競い合っていました。しかしその形は、実際の取引や決済に接続できなかったために死にました。いま形成されつつあるのは別のスタックで、プライベートな取引、クロスチェーンの決済、そして機密（コンフィデンシャル）DeFiを土台にしています。$ZEC は引き続きシールドされたトランザクション層を握り、$NEAR は、価値が移動しても、すべてのホップで完全に透明な台帳に着地しないようにするためのチェーン抽象化を推し進めています。
$ZAMA はさらに第三の道を進み、完全準同型暗号（FHE）によって、ゼロ知識証明に頼るのではなく、暗号化されたデータの上で契約が計算できるようにしています。実際に重要なのは「Zcash対Monero」という比較ではありません。重要なのは、公的DeFiと、決済しつつ合成（コンポーズ）もできる機密レイヤーの対比です。前回はプライバシーが“コイン”でした。今回は“インフラ”になろうとしています。
ここから先、どこへ向かうと思いますか？
#ConfidentialDeFi #Privacy #CryptoNarrative
私の知るオンチェーンのトレーダーは皆、コピペ（なりすまし）されるか、サンドイッチ取引を仕掛けられるか、あるいはウォレットが公開のスコアボードになるのを見届けてきました。そうした現実を受け入れるか、DeFiを完全に見送るかの二択です。
2017年のプライバシー・ウェーブは$ZEC で、ミキサー同士が「残高をより上手く隠せるか」を競い合っていました。しかしその形は、実際の取引や決済に接続できなかったために死にました。いま形成されつつあるのは別のスタックで、プライベートな取引、クロスチェーンの決済、そして機密（コンフィデンシャル）DeFiを土台にしています。$ZEC は引き続きシールドされたトランザクション層を握り、$NEAR は、価値が移動しても、すべてのホップで完全に透明な台帳に着地しないようにするためのチェーン抽象化を推し進めています。
$ZAMA はさらに第三の道を進み、完全準同型暗号（FHE）によって、ゼロ知識証明に頼るのではなく、暗号化されたデータの上で契約が計算できるようにしています。実際に重要なのは「Zcash対Monero」という比較ではありません。重要なのは、公的DeFiと、決済しつつ合成（コンポーズ）もできる機密レイヤーの対比です。前回はプライバシーが“コイン”でした。今回は“インフラ”になろうとしています。
ここから先、どこへ向かうと思いますか？
#ConfidentialDeFi #Privacy #CryptoNarrative
