原油はここ数日ずっと下落しています。ブレントもWTIも、すでに1バレル100ドルを下回っています。

これは、人々が考える以上に重要です。エネルギーコストはあらゆるものに波及します——輸送、製造、消費者物価。原油が下がれば、ガソリン代が安くなるだけではありません。あらゆる分野でインフレ圧力が緩みます。

ただし、ここがポイントです。原油は真空の中で動くわけではありません。これは需要の弱さなのでしょうか？ 景気後退への不安が忍び寄っているのでしょうか？ それとも、上昇の後の単なるテクニカルな調整でしょうか？

今後の展開を見てください。原油安＝ヘッドラインのインフレ率の低下＝FRBが落ち着けるかもしれません。でも、それが成長の減速によるものなら話はまったく別です。

市場は、どの物語（シナリオ）が勝つのかを見極めようとしています。では、私はどう見ているのか——。