最近のバスケットのパフォーマンスを見ていて、一つ目に付くのは「ハイ・ベータ・モメンタム・ロング」です。これは、年初来と四半期対比のリターンの差が最も大きいからです。

こうした乖離は、通常レジーム（局面）の変化を示唆します。年中うまくいっていたものが、ある四半期だけ急に効かなくなるのなら、利益確定（利食い）、リスク選好の変化、あるいはその両方が考えられます。

モメンタム戦略はトレンドを好みます。ハイ・ベータはボラティリティと確信（コンヴィクション）を好みます。両方が同時に弱まるなら、人が殺到して窮屈になり、誰かが先にまばたきをした（先に目線を外した）ということです。

トレンドが死んだと言っているわけではありません。単に、簡単な部分はもう終わりかもしれない、ということです。