コカ・コーラの本当に面白いところは、上がった（上昇した）量ではないのかもしれません。つまり「もう分かった」と思ってしまうところです。
🏑ネットユーザー：段さん、こんにちは。私は14歳で、ちょっと失礼かもしれませんが、どうしても分からなくて、直接お聞きしたいんです。
こんな現象を見つけました。コカ・コーラのように、段さんの世代では業界で「価値投資の代表」として認められている銘柄が、今は業界が伸びない。さらに、キャッシュフローを使って新しいブランドを買収しても、実質は縄張りを守っているだけ。株価は10年、あるレンジ内を行ったり来たりして、上がったと思えば落ちる。最後に株主が得られるのは、せいぜい配当の上乗せ程度。
一方で、数十倍のリターンが出る会社は、テクノロジーやAIの領域にあって、産業の流れに沿って登場してきた。
そこで大それた疑問です。いまの時代、トレンド（成長）投資が価値投資を置き換えつつあるのでしょうか？
段さんは、「1ドルの商品は最終的に1ドルの価値に戻る。価格は価値に回帰する」とおっしゃいました。でもテック企業の“価値”自体は毎日変わります。今日の堀（競争優位）が、明日には新技術で埋められてしまうかもしれない。しかもそれが「価値に回帰」する頃には、会社自体がもうなくなっている可能性もある。
逆に本当に大金を稼げる人の多くは、DCFをきっちり計算してから動くのではなく、トレンドを読み、景気が上向く局面で乗っている。
だから対面で伺いたいです。ある時代の富が、技術革命のような“新しい流れ”によって生み出され、既存のスター企業（在庫の龍頭）によって生み出されるわけではないなら、「良い会社＋安い価格」に固執する価値投資は、すでに一種の“前の世代の慣性（パス依存）”になっていないでしょうか？価値投資は永遠のものなのか、それとも特定の時代の産物にすぎないのか。もし価値投資が時代遅れではないなら、テクノロジーの時代における最も重要な修正点は何でしょう？段さんのご指導をお願いします。
⛳️段永平：あなたのいう「価値投資」の定義は何ですか？コカ・コーラを買うことですか？（2026.9.22）
🏑ネットユーザー：私の価値投資の定義は、株を買う＝会社を買う。つまり本当に能力のある会社を買って、高い配当を取り、そして割安な会社を買う、ということです。
⛳️段永平：株を買うのは会社を買うこと。つまり、会社の将来のキャッシュフローを買うことです。いま配当があるかどうかは決定要因ではありません。長期的にお金を稼げる良い会社は、いずれ株主にお金を分けます。配当による場合もあれば、自社株買いによる場合もありますし、両方を組み合わせることもできます。
“割安”とは、将来のキャッシュフローに対して相対的に割安という意味であって、いま見えているPERのことではありません。
変化が読める、あるいはトレンドが読めるなら、いずれ必ず大きな利益を得られます。でも、ある“穴（カタパルトのような落とし穴）”から別の“穴”へ渡り歩きたいだけなら、いずれ苦しい日々になります（ここまで書いて、私は『戦場の嵐』（上甘岭）という映画を思い出しました）。たぶん、今もその穴の中にいる友人たちは、この言葉をよく理解しているでしょう。
⛳️段永平：私はコカ・コーラへの投資はしていませんが、あなたが聞きたいことは、たぶんあなたよりも分かっていると思います。あとは自分でゆっくり味わってください。言うべきことはもう言ったので、幸運を祈っています。
⛳️段永平：でもコーラはこの10年くらいでかなり上がっていますね！若い人はもう飲まないのかと思っていました。
🏑ネットユーザー：段さん、私は40歳です。ずっといろいろ失敗（落とし穴）を踏んできました。そこで気になるのは、段さんは若い頃どうやって落とし穴に落ちずにいられたのか、です。
⛳️段永平：本当に落ちたと思っていますか？私が見てきたのは、自分から飛び込んでいく人が多いということです。（2026.9.22）
🏑ネットユーザー：段さん、こんにちは。私は14歳で、ちょっと失礼かもしれませんが、どうしても分からなくて、直接お聞きしたいんです。
こんな現象を見つけました。コカ・コーラのように、段さんの世代では業界で「価値投資の代表」として認められている銘柄が、今は業界が伸びない。さらに、キャッシュフローを使って新しいブランドを買収しても、実質は縄張りを守っているだけ。株価は10年、あるレンジ内を行ったり来たりして、上がったと思えば落ちる。最後に株主が得られるのは、せいぜい配当の上乗せ程度。
一方で、数十倍のリターンが出る会社は、テクノロジーやAIの領域にあって、産業の流れに沿って登場してきた。
そこで大それた疑問です。いまの時代、トレンド（成長）投資が価値投資を置き換えつつあるのでしょうか？
段さんは、「1ドルの商品は最終的に1ドルの価値に戻る。価格は価値に回帰する」とおっしゃいました。でもテック企業の“価値”自体は毎日変わります。今日の堀（競争優位）が、明日には新技術で埋められてしまうかもしれない。しかもそれが「価値に回帰」する頃には、会社自体がもうなくなっている可能性もある。
逆に本当に大金を稼げる人の多くは、DCFをきっちり計算してから動くのではなく、トレンドを読み、景気が上向く局面で乗っている。
だから対面で伺いたいです。ある時代の富が、技術革命のような“新しい流れ”によって生み出され、既存のスター企業（在庫の龍頭）によって生み出されるわけではないなら、「良い会社＋安い価格」に固執する価値投資は、すでに一種の“前の世代の慣性（パス依存）”になっていないでしょうか？価値投資は永遠のものなのか、それとも特定の時代の産物にすぎないのか。もし価値投資が時代遅れではないなら、テクノロジーの時代における最も重要な修正点は何でしょう？段さんのご指導をお願いします。
⛳️段永平：あなたのいう「価値投資」の定義は何ですか？コカ・コーラを買うことですか？（2026.9.22）
🏑ネットユーザー：私の価値投資の定義は、株を買う＝会社を買う。つまり本当に能力のある会社を買って、高い配当を取り、そして割安な会社を買う、ということです。
⛳️段永平：株を買うのは会社を買うこと。つまり、会社の将来のキャッシュフローを買うことです。いま配当があるかどうかは決定要因ではありません。長期的にお金を稼げる良い会社は、いずれ株主にお金を分けます。配当による場合もあれば、自社株買いによる場合もありますし、両方を組み合わせることもできます。
“割安”とは、将来のキャッシュフローに対して相対的に割安という意味であって、いま見えているPERのことではありません。
変化が読める、あるいはトレンドが読めるなら、いずれ必ず大きな利益を得られます。でも、ある“穴（カタパルトのような落とし穴）”から別の“穴”へ渡り歩きたいだけなら、いずれ苦しい日々になります（ここまで書いて、私は『戦場の嵐』（上甘岭）という映画を思い出しました）。たぶん、今もその穴の中にいる友人たちは、この言葉をよく理解しているでしょう。
⛳️段永平：私はコカ・コーラへの投資はしていませんが、あなたが聞きたいことは、たぶんあなたよりも分かっていると思います。あとは自分でゆっくり味わってください。言うべきことはもう言ったので、幸運を祈っています。
⛳️段永平：でもコーラはこの10年くらいでかなり上がっていますね！若い人はもう飲まないのかと思っていました。
🏑ネットユーザー：段さん、私は40歳です。ずっといろいろ失敗（落とし穴）を踏んできました。そこで気になるのは、段さんは若い頃どうやって落とし穴に落ちずにいられたのか、です。
⛳️段永平：本当に落ちたと思っていますか？私が見てきたのは、自分から飛び込んでいく人が多いということです。（2026.9.22）