AI株は上昇を続けていますが、より大きな疑問はもはや「AI需要が存在するかどうか」ではありません。

問題は、現在の投資サイクルが、これらのバリュエーションを正当化するだけの速さで成長し続けられるかどうかです。

Nvidiaはチップ需要の拡大が続くと見込んでいます。一方で主要なAI企業は過去最高の売上高を報告しています。しかし、それらの数字の裏には、同じくらい重要な物語があります。データセンター、GPU、ネットワーク、電力、インフラへの巨額の投資です。

このサイクルは、単なるソフトウェアのトレンドとは異なります。AIの導入は、物理的な計算資源に対する実需を生み出しています。

とはいえ、投資家が無視してはいけないリスクもあります。AI企業がモネタイズ（収益化）よりも速いペースで設備投資（capex）を増やし続けるなら、市場はやがて「その支出に見合うリターンがあるのか」を問うようになるかもしれません。

政府の支援ももう一つの変数です。米国では、AIインフラを戦略的優先事項として扱う動きが強まっており、長期的にはこの分野を下支えする可能性があります。しかし、政策支援だけでは、すべてのAI株が同じだけ恩恵を受けることを保証することはできません。

私の見解：AI需要は構造的に強いように見えますが、強い需要があるからといって、必ずしもすべてのAI株が適正なバリュエーションにあるとは限りません。

私は、見出しだけでなく、売上成長、capex（設備投資）、マージン、そして実際のAI利用状況を注視しています。
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