9月18日から20日まで、華夏基金（香港）はスタンダードチャータード銀行と、香港のライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームの1社と共同で、香港初となる「規制対象の香港ドルステーブルコインHKDAP」を用いたデジタル資産ファンドユニットの申込み・償還のユースケースを完了しました。金額は大きくありませんが、港元ステーブルコインが「ライセンスを取得する段階」から「実際のビジネス」へ踏み出した最初の一歩です。

まず、チェーン上で誰が何をしているのかを整理しましょう。HKDAPの発行体は碇点金融（Anchorpoint）で、2026年4月10日にHSBCとともに香港金融管理局（HKMA）から最初のステーブルコイン発行体ライセンスを取得しました。当時は36社が申請しましたが、発行されたのは2枚のみでした。碇点はスタンダードチャータード香港ホールディングスが約50.5%、安拟グループが約37.5%、香港電訊が約12%を保有し、B2B2Cモデルを採用しています。まずは機関を相手にサービスを提供し、次にリテールへ到達します。香港のライセンスを持つプラットフォーム側は取引口座を提供し、ステーブルコインとファンドトークンの間の申込み、取引、決済を担います。スタンダードチャータードは、トークンおよびファンドユニットのカストディアンであり、トークン化の代理人でもあります。

仕組みとして、この一歩が解決したのは「ステーブルコインに利息がつくかどうか」です。これまでステーブルコインは、ウォレットに保管する現金代替で、利息はゼロでした。いまそれは、規制を受けた複数通貨のデジタル通貨マーケットファンドに対して、直接申込み・償還ができるようになりました。華夏のこのシリーズは香港ドル、米ドル、人民元の3通貨をカバーしており、規模はすでに58億香港ドル超です。華夏（香港）のアドミニストラティブ・チーフである甘添氏は、これを「突破」と呼びましたが、私はこの評価に概ね同意します。これは初めて、発行体、カストディアン、ライセンスを持つ取引プラットフォームが同一のチェーン上でエンドツーエンドのクローズドループを完走し、サンドボックスでのデモにとどまらなかったからです。

次に注目すべきは2点あります。1つ目は、24/7の申込み・償還を実現できるかどうか。これにより、銀行が営業していない時間帯でも資金を動かせます。2つ目は、2回目のライセンスがどこまで緩和されるかです。HKMAのトップである余偉文氏はすでに方針を示しており、今後のライセンス数は「非常に限られる」見通しです。

あなたの見立てを聞きたいです。香港ドルのステーブルコインに対する本当の需要は、越境決済から生まれるのか、それとも資産運用（ウェルスマネジメント）から生まれるのでしょうか？

#華夏基金が香港ドルステーブルコインの投資ユースケースを完了