$BTC 昨日一度$87Kを突破し、日中の上昇幅は約7.7%に接近；現物ETFの純流入は約$617.6M；清算（強制ロスカット）は約$1.22B、そのうちショートの清算は約$1.07B。暗号資産の総時価総額は約2.8兆ドルに戻り、1月下旬以来の最高水準です。こう見ると、今回の上昇には少なくとも3つの力学があるように見えます：ETFの実需による買い、ショートの追い買い（強制買い戻し）、リスク資産全体の回復

アージェン氏は、今回の大きな理由は価格が9月のボックス上限を抜けた後、非常に密度の高いショートの清算ゾーンにぶつかり、ショート勢が強制的にポジションをたたまされて、価格がさらにもう一段送られたことだと考えています。つまりこれはメカニズム主導の上昇です。そしてショートが清算されると、市場は新たな現物買い手が引き継ぐ必要があります。相場が数日間横ばいで推移すると、資金調達率、時間価値、そしてドローダウン（下落）のコストが徐々に課され始めます

リスク資産全体の回復については、主に原油価格の下落、中米の外交見通しの改善、そしてCrypto自身の規制とTokenizationのロジックが引き続き強化されていることが理由です。総合的に見ると、マクロの圧力は一時的に緩和したものの、全面的な強気転換（転牛）の決定的なシグナルはまだ出ていません#比特币突破8.5万美元