【CJ 做市笔记 04/14】
APR はとても高いですが、LP も損失を出す可能性があります。APR には手数料がどれくらい速く稼げるかしか表示されず、価格がどこへポジションを運んでしまうのかは教えてくれません。
私は LP を始める前に、次の 2 つを先に計算します。受け取れる見込みの Fee がどれくらいか、そして価格のズレによってどれくらい IL（インペアメント・ロス）が起き得るかです。Fee は収入、IL は保有ポジション構造の変化によって生じるコストです。この 2 つは、同じ期間の中で比較しなければなりません。あるプールの過去 1 日の年化が高いからといって、今後数時間でも同じ出来高で維持できるとは限りません。価格がより速くレンジ外へ出るなら、手数料が十分に蓄積する前に、ポジションが稼働停止になったり、片側の資産になってしまいます。
Fee と IL 以外にも、Gas、スワップのスリッページ、引き出し（撤退）コスト、資金拘束の時間も織り込む必要があります。小さなポジションだと、Gas が高いチェーン上で頻繁に調整すると、ペーパー上の利益が実行コストでほぼすべて持っていかれることがあります。大きなポジションは、板の厚みや、退出時の流動性の制約を受けます。
最終的に私が見るのは、シンプルな 1 つの問いです。私が見込む保有期間の中で、保守的に見積もった Fee が、IL とすべての実行コストをカバーできるか？成立させるには楽観的な前提が必要なポジションは、私は通常それを確実なチャンスとはみなしません。
次回：無常損失は、入場前にどう見積もるべき？
#DeFi #無常損失
APR はとても高いですが、LP も損失を出す可能性があります。APR には手数料がどれくらい速く稼げるかしか表示されず、価格がどこへポジションを運んでしまうのかは教えてくれません。
私は LP を始める前に、次の 2 つを先に計算します。受け取れる見込みの Fee がどれくらいか、そして価格のズレによってどれくらい IL（インペアメント・ロス）が起き得るかです。Fee は収入、IL は保有ポジション構造の変化によって生じるコストです。この 2 つは、同じ期間の中で比較しなければなりません。あるプールの過去 1 日の年化が高いからといって、今後数時間でも同じ出来高で維持できるとは限りません。価格がより速くレンジ外へ出るなら、手数料が十分に蓄積する前に、ポジションが稼働停止になったり、片側の資産になってしまいます。
Fee と IL 以外にも、Gas、スワップのスリッページ、引き出し（撤退）コスト、資金拘束の時間も織り込む必要があります。小さなポジションだと、Gas が高いチェーン上で頻繁に調整すると、ペーパー上の利益が実行コストでほぼすべて持っていかれることがあります。大きなポジションは、板の厚みや、退出時の流動性の制約を受けます。
最終的に私が見るのは、シンプルな 1 つの問いです。私が見込む保有期間の中で、保守的に見積もった Fee が、IL とすべての実行コストをカバーできるか？成立させるには楽観的な前提が必要なポジションは、私は通常それを確実なチャンスとはみなしません。
次回：無常損失は、入場前にどう見積もるべき？
#DeFi #無常損失
