【CJ マーケットメイクノート 03/14】

プールに入れて、またはコインを保有して値上がりを待つことと、同じようでいて稼げるお金の種類が違う。

コインを動かさなければ、収益は主に「方向」による。コインが上がれば稼げるが、下がれば全面的なドローダウンを負担する。途中でキャッシュフローはない。能動的にスイングをしても方向で稼げるが、毎回の売買では自分で判断する必要がある：いつ入るか、いつ出るか、売り逃し（高値掴みでの売却）後に追いかけて取り戻すかどうか。方向が当たっても、価格ポイントまで同時に当てられるとは限らない。

LP は1回の売買を、ある区間に分解する。価格が上がれば、プールは段階的にコインを U に換えていく。価格が下がれば、プールは段階的に U を使ってコインを受け取り、そのうえで取引から発生する Fee（手数料）を受け取る。これは単一の売買ポイントへの依存を減らす一方で、別の問題も生む：区間を上抜けすると、先にコインを売り切ってしまう可能性がある。区間を下抜けすると、現物を手一杯に抱える可能性がある。さらに、価格が区間から離れた後は、手数料の産出が止まる。

だから LP は、コインを持っているだけで稼ぐより必ず多いとは保証しない。ただし、それは別種のリスクへの置き換えに過ぎない。選択の前に自問すべきだ：自分は大局の判断が得意か、それとも区間管理が得意か？最終的にコインを受け取った場合、保有してもよいのか？売り逃し（高値での売却による取り逃し）が起きたとき、受け入れられるか？これらの問いは、ある1日の収益を比べることよりずっと重要だ。

次回：LPを始める前に、なぜ Fee と IL を最初に計算しなければならないのか？

#DeFi #LPマーケットメイク