まだ「$BTC 」を高利回りの貸付プラットフォームに駐車したまま、担保を誰が保有しているかを確認せずにいるなら、今すぐやめてください。

多くのトレーダーは、2022年のCeFi（集中型金融）の破綻で受けたトラウマから抜けきれていません。レンディングデスクが流動性の低いポジションに賭けたせいで、資産が一夜で凍結されてしまったのです。これは暗号資産における典型的なジレンマです。課税対象となる売却を引き起こさずに流動性が欲しい一方で、鍵を預けることは通常、巨大なカウンターパーティ（取引先）リスクを引き受けることになります。

Circleは、同社の「$USDC 」エコシステム向けに、機関投資家向けのビットコイン担保融資を提供することで参入しました。CelsiusやBlockFiのような無謀なリハイポテケーション（再担保化）ゲームとは違い、この仕組みは規制された、過剰担保のローンを中心に設計されており、特にエンタープライズのバランスシートに合わせて調整されています。これにより、保有者がスポットのポジションを投げ売りすることなく、機関向けの信用をドル連動のステーブルコインへと効果的につなげられます。

個人はミーム（流行）ローテーションを追いかけている間も、デジタル資産の担保をめぐる機関側のインフラは、静かに成熟し続けています。従来のレポ市場にかなり近いものになってきているのです。大きな論点は、このモデルが、急な相場下落の際にも連鎖的な強制清算を引き起こさずに流動性を維持できるかどうかです。

このような機関投資家向けの貸付は、市場のレバレッジを安定させると思いますか？それとも、より良いブランディングで同じ古いシステミックリスクを作り直しているだけでしょうか？

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