中央銀行が分散型台帳を採用するという話は、究極の“機関による正統性の承認”のように聞こえますが、実際には私たちがこれまで見てきた中で最大級の、民間のステーブルコインに対する脅威になり得ます。

多くのトレーダーは、政府によるブロックチェーン導入に言及するあらゆる見出しを、$USDTを抱えたまま盲目的に称賛しています。流動性がいかに素早く壁で囲われてしまうかを、まったく無視しているのです。主権国家の決済レールが稼働すると、民間の流動性ブリッジは通常、最初の犠牲になります。

ECBが大手向けのブロックチェーン決済を試験しているのは、個人向けの金融の自由を与えたり、分散型ネットワークを統合したりするためではありません。中央銀行の資金が、彼らの条件どおりに、オンチェーンで動くための“許可制”のサンドボックスを構築することが目的です。もし中央銀行がネイティブなオンチェーン決済を握るなら、$DOT のようなネットワーク間、あるいは他の決済レイヤーにまたがる中間的な決済用アセットに対する需要の物語は、たった一晩で大きく変わります。

私たちは、真にパーミッションレスな暗号の決済レールと、国家が監視するインフラとの間に明確な断絶が生じているのを見ています。市場のセンチメントは今、貪欲さに傾いているように見えますが、こうした制度的な移行の局面では、コンプライアンス上のハードルが越境取引の規模を締め付けることで、資本効率がしばしば行き詰まります。

国家が後ろ盾となるブロックチェーン決済は、民間のステーブルコインを押し出してしまうと思いますか？それとも共存するでしょうか？

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