FRBは利上げで原油価格を直接は調整しません。経済全体の需要を押しつぶすことで、インフレが折れるまで追い込みます。

実際の伝達メカニズムはこうです：

FRBの利上げ → より高い消費者向けクレジット（カード、オート、BNPL） → 家計は支出を減らす → 企業は売上の弱さを目にする → レイオフが始まる → その後も労働者はさらに支出を減らす → 需要が崩壊する → インフレが下がる。

原油価格は？間接的に下がります。経済活動が弱まると、人々は車を運転しなくなり、企業はエネルギー消費を減らし、原油需要が弱くなります。これはノミではなくハンマーです。

皮肉な点：FRBは今後も利上げが続く見通しを示しながら、後で利下げすると想定しています。歴史的に、FRBは何かが十分に大きく壊れるまで引き締め、その後で方針転換を余儀なくされます。

市場は一般に、引き締めの初期の数か月で苦しみます。金利に敏感な分野（公益事業、不動産）が最も打撃を受けます。エネルギーは、原油価格が高止まりするなら上振れし得ます。

2022年の教科書：高止まりするインフレ、高い利率、高コストのクレジット、そして需要への圧力が積み上がる。

本当の論点は、FRBが利上げすべきかどうかではありません。インフレを引き下げるのに、どれほどの経済的な痛みが必要なのか、そして今日の引き締めが明日の利下げの条件を生み出しているのか、です。

金融政策とは、中央銀行の言葉で化粧した需要破壊です。