S&Pダウ・ジョーンズ指数は9月4日、サンディスクが9月21日（月）の米国株式の取引開始前にS&P100に組み入れられると発表した。同じタイミングで入るのはデル、Palo Alto Networks、Aristaで、いずれもIT企業名だ。一方で除外されるのはナイキ（約18年ぶりに離脱）、コルゲート・パルモリーブ、シモン・プロパティ・グループ、ハネウェル・エアロスペース。

サンディスクの株価はすでに見通しを先回りしている。9月18日の終値は約11%高の1,791.82ドルで、時価総額は約2,624億ドル。2026年の通年での上昇率は600%超で、S&P500の構成銘柄の中で最も好調だ。今後を見ても実績はさらに続く。2025年11月にS&P500入りし、2026年4月にNASDAQ100入り、さらに8月31日の取引終了後にMSCIグローバル・スタンダード指数にも組み入れられた。

強気と弱気の見解が割れるポイントは、実ははっきりしている。強気が買っているのは、AIデータセンターが求めるNANDフラッシュに対する「実需」だ。2026会計年度の売上高は202.5億ドルで、前年同期比で175%増。データセンター事業の売上は前年同期比で437%増と大きく伸びており、構成比は約12%から38%へと引き上がった。さらに同社は140億ドルの自社株買いも承認している。弱気が懸念するのは成長の中身――四半期（期）ごとの増分のうち、約3分の2が出荷量ではなく値上げによるものだという点だ。

そして「指数に組み入れられる」という追い風は、私は過大評価されていると思う。受動的な買いの規模は大きくない。S&P100を追跡するファンドの規模は限られており、0.5%前後のウェイトで推計すると必要資金は約1億ドルでしかない。ところが、同社の取引高は日々100億ドル規模以上なので、その差は無視できる。つまり、真の大口資金はすでにS&P500を通じて買いに入っている。だから9月18日の11%の上昇は、心理と指数見通しの上乗せであって、新たな受動的資金によるものではない。

最終的な答えは粗利益率に書かれる。もし値上げが2027年まで継続できるなら、この株は今の価格設定に見合う。逆にそれができなければ、600%の上昇は景気循環株の天井という特徴を示す。

$SNDKB

#サンディスクは9月21日にS&P100へ組み入れ

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