$COST — 申し分のないビジネスです。20年間で利益が7倍、株価が18倍に。ギャップは？ それはマルチプル（倍率）の拡大です。

2006年：20倍のPER
2016年：30倍
今日：49倍

49倍では、完璧さを織り込んでいます。実行のズレ、マージンへの圧力、または競争環境の逆風が入る余地はゼロ。品質は評価していますが、バリュエーションは重要です。これは、無期限に完璧な実行が続く前提で価格設定されています。