FRB議長のパウエル（Jerome Powell）は最新の公の発言で、インフレが2％目標水準へ向けて着実に低下していることを裏付ける確かな証拠があれば、利下げの開始に反対しないと明確に述べた。これと同時に、シカゴ連銀総裁のグールズビー（Austan Goolsbee）も、現在のインフレ問題は長期化しない可能性が高いという見方を示しつつ、物価が落ち着いていることを示す明確なデータの確認も必要だとした。

この発言が市場で強く注目されているのは、美联储の金融政策転換の核心的な前提をはっきりと定義しているからだ。これまで市場は利下げの具体的な時期について推測していたが、当局は再び、判断の権限を今後公表されるインフレデータに完全に委ねたことになる。これは、政策のバランスが全面的にハト派へ傾いたわけではなく、マクロ指標への依存が非常に大きい移行局面にあることを示している。いずれにせよ、単月のデータのブレは現在の均衡を崩しかねない。

伝統的な金融市場の観点では、このような発言により、ドル指数と米国債利回りはレンジ内での値動きを維持している。金や商品もまた、インフレ沈静化（インフレ低下）見通しと利下げ見通しの間で綱引きしている。投資家は、積極的な金融緩和の約束を見たわけでもなく、急なハト派的な反応（利上げ強化）のサプライズにも遭遇していない。その結果、マクロ資産の動きは、重要なインフレ指標が最終的にどのような裏付けをもたらすかを待つ方向に傾いている。

暗号資産市場と $BTC にとっては、流動性見通しの不透明さが、短期の値動きが当面はもみ合い・売買攪拌（洗盤）的な展開を続ける可能性を意味する。今後のインフレ指標が理想的なものとなり、資金のリスク選好が改善すれば、オンチェーンの流動性が押し上げられる可能性がある。一方でインフレが粘着的に続く場合、市場は流動性放出の遅れ（タイムラグ）が生じる圧力に直面する恐れがある。皆さんも、今後のマクロ指標の変化にぜひ注目してほしい。

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