FRB（米連邦準備制度）議長のパウエル氏は最新の発言で、インフレが2%目標に戻る道のりは決して平坦ではないと公に警告した。氏は、供給サイドのショックがこれまで以上に頻繁で、より深刻かつ長期化していると明確に指摘し、中央銀行はこれらの構造的な問題を過去のように選択的に「無視」することはもはやできないとの見方を示した。FRBは、景気に実質的な痛みをもたらす引き締め策を余儀なくされる可能性があり、また雇用とインフレの難しいバランスの中で、苦しい調整プロセスは不可避だと直言した。

この発言は極めて明確なタカ派シグナルを放ち、市場がそれまで抱いていた、インフレが安定的に低下し利下げは順当に実現するという楽観的なシナリオを直接打ち砕いた。供給ショックが長期にわたる粘着性インフレへと変質するなら、需要を抑えてインフレを抑え込むだけで済ませるコストは非常に高くつく。これは、政策立案者が景気成長の一部や雇用の粘り強さを犠牲にすることを選ぶとしても、金融緩和を時期尚早に緩めることは決してしない、ということを意味する。高金利がより長く続く、あるいはさらに引き締めが進むリスクの「テール（尾部）」が、明確に上昇している。

マクロ金融市場には再評価（リプライシング）の圧力がかかる。政策転換への見通しが大きく先送りされるにつれ、ベンチマーク国債利回りには継続的な下支えが入るだろう。米ドル指数は高水準でのもみ合いを維持する可能性がある一方、金利に敏感な米国株の成長セクターやコモディティ（商品）はバリュエーションの圧迫に直面する。流動性の引き締め局面が長引くことで、リスク資産の反発余地は厳しく制限される。

暗号資産市場にとって、マクロの流動性の「栓」が締まり続けることは、間違いなく重い逆風となる。リスク志向が冷え込み、借入コストが高止まりする局面では、店頭（OTC）での増分資金の流入意欲は強く抑え込まれ、相場は増分のない（既存資金内での）綱引き、あるいは下方向へのもみ合いに陥りやすい。投資家は、流動性が後退することで資産の評価が調整されるリスクに、十分に警戒する必要がある。全面的な緩和の景気循環がすでに始まると盲目的に賭ければ、痛烈な代償を払うことになりかねない。#Fed #Inflation #MacroEconomy