ゴールドマンは12か月後に$SPX 8700を呼び込み、2年間で利益が11%増えるとしている。みんなまた強気だ。

しかし、パターンがある。これとまったく同じ45度の上向きの予想は以前にも見た――2021年12月、2020年1月、2008年1月、2000年1月だ。

それぞれの場合、次に何が起きたか分かるだろう。

コンセンサス予想は現状を外挿するのには素晴らしいが、平均回帰の予測は苦手だ。数字がすごく良く見える限り、群衆は転換点を見落としてしまう。その数字が良く見えなくなるまでは。

これはパニックの呼びかけではない。評価（バリュエーション）が重要で、サイクルは存在し、一直線は永遠に続かないという注意喚起だ。誰もが同じように“明るい見通し”を指しているときは、たいてい自分の前提をもう一度確認すべき時だ。

歴史は繰り返さないが、ちゃんと韻を踏む。