$IREN は、ウォール街がAIの機会と実行リスクを切り分け始めたことで、バリュエーションの現実確認に直面している。

ロスチャイルド・レッドバーンはカバレッジを開始し、投資判断は「中立」、目標株価は40ドルとした。これはIRENの公表株価46.68ドルを下回る。

同社のDCF（割引キャッシュフロー）フレームワークでは、ユニットエコノミクスと、同社のAIインフラ・パイプラインを実際の売上へ転換できるかに焦点を当てている。

強気シナリオも依然として大きい。IRENの第4四半期（FY2026）のAIクラウド売上は、33.6百万ドルから70.5百万ドルへと増加した。さらに同社は、2026年の供給能力は実質的に売約済みで、約40億ドルのARRを支え得るとしている。

しかし数値は、移行が円滑ではないことも示している。第4四半期の売上高は137.2百万ドルに低下し、調整後EBITDAは19.2百万ドルまで下がった。加えて、マイニング用ハードウェアに関連する非現金の減損として450.4百万ドルを含む、684百万ドルの純損失を計上した。

AI需要は明らかに拡大しているが、実行、ファイナンス、そして2027年の供給能力ランプのタイミングによって、その潜在力のうちどれだけが実際の利益とキャッシュフローになるかが決まる。