$CRWV は、AIインフラの経済性がより強くなっていることを示している一方で、バランスシートは依然として“目の前の象”のままだ。

CoreWeaveは現在、1MWあたり年換算で約4,000万ドルの売上を生み出しており、希少なAI計算資源に顧客がどれほど高い対価を払っているかが際立つ。

そして事業は、GPUを貸し出すだけにとどまっていない。非GPU製品のARRはすでに4億ドルを超え、マネージド推論サービスはすでに1億ドル超のARRに達している。

問題は、その成長をどう資金調達するかだ。

CoreWeaveは約356億ドルの負債を抱えながら、2026年に向けて3,500億〜3,900億ドルのCAPEXを見込んでいる。たとえ事業の背後に強い需要があっても、この資本需要の規模は非常に大きい。

株価は約83.01ドルで、概ねフォワードEV/売上が約7倍、フォワードEV/EBITDAが12倍と評価されている。

つまり、$CRWV の議論は、巨額のレバレッジと資本集約度がある中でも、例外的なAI需要とユニットエコノミクスの改善が見えてきて、より明確になってきている。