$BTC はFRBの動きの後に急騰しましたが、私は「$15.6B」という見出しだけでは全てを物語っていないと思います。ニューヨーク連銀は、9月15日から10月14日までの予定された再投資を通じて、約$15.6BのTビルを買い入れています。準備預金管理（リザーブ・マネジメント）の買い入れは依然としてゼロです。つまりこれは、満期を迎えるエージェンシー証券の元本を、短期の米国債へリサイクルすることが中心です。バランスシートは概ね安定したままで、これはいわゆる「本格的なQE」とはかなり違います。タイミングも重要です。FRBは同じ週に政策金利を25bp引き上げて3.75%〜4.00%にしましたが、その直後に$BTC は75,000ドル台半ばから80,000ドル超へ動きました。私にとって、より強い要因はおそらくショートスクイーズ（踏み上げ）、リスク選好の改善、新たなスポットETFへの資金流入、そしてFRBイベントが一段落した後にトレーダーが買いに入ったことです。$15.6Bの再投資は流動性の物語にはまだ追い風ですが、ブレイクアウトの主因というよりは、補助的な要因に見えます。私は、FRBのバランスシートが持続的に増えること、あるいは準備預金管理の買い入れが再開することを注視しています。そうなれば、$BTC にとってはるかに大きなシグナルになるでしょう。