#美债收益率 はいまも5%前後、世界の資産はなぜ完全に沈静化していないのか？
FRB（米連邦準備制度）が利上げした後、市場で最も注目すべきは「ある1日だけの値動き」ではなく、「資産」と「米国債」の間の綱引きだ。
10年物米国債利回りは一度5%を超えたが、これは世界の資産にとっても大きな圧力となる。なぜなら、米国債利回りが高ければ高いほど、低リスク資産の魅力が増し、株式、ゴールド、香港株のテック株、デジタル資産といったよりリスクの高い資産は、より強い収益力や「物語（成長ストーリー）」で自分を正当化する必要があるからだ。
通常の見立てでは、米国債が5%ならリスク資産は明確に押されるはずだ。だがここ数日は、市場が全面的に失速することはなく、米国株のテック株は反発し、香港株のテック株も修復が見られ、デジタル資産のセンチメントも完全には弱まっていない。
理由は、市場が同時に2つのことを織り込んでいるからだ。
第一に、高金利による圧力はまだ残っている。FRBが直近で利上げし、ドットチャート（政策金利見通し）も、年内にさらに引き締めが続く可能性を示している。インフレが完全に沈静化しない限り、米国債利回りが急速に低位へ戻るのは難しい。
第二に、AIと企業業績は依然として支えになっている。米国株のテックは、単にバリュエーション（株価指標）の上昇だけで成り立っているわけではない。AIサーバー、クラウド、半導体、データセンターには、実際の受注や設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）がある。
香港株のテックも流動性の影響を受けるものの、一部企業のバリュエーションはすでに相対的に低く、資金が「修復（反発の余地）」の機会を探りに来ている。
これにより、現在の局面が形成されている。マクロはバリュエーションを抑え、産業（テーマ）は期待を支える、という構図だ。
一般の投資家にとって、この局面では見誤りが起きやすい。利上げだけを見れば、あらゆるリスク資産は回避すべきだと感じてしまうかもしれないし、AIやテック株の反発だけを見れば、米国債利回りの圧力を見落としがちだ。より堅実な見方は、2本の線を同時に見ていくことだ。
私自身が市場を観察する際には、10年物米国債、ドル指数、原油価格、NASDAQ（ナスダック）、ハンセンテック、ゴールド、そしてデジタル資産の値動きを見る。異なる資産の動きは、資金が避難（リスク回避）しているのか、それとも再びリスク志向に戻っているのかを映し出してくれる。
普段はBiyaPayツールを使って、米国株、香港株、デジタル資産、複数通貨の相場を1つの入口でまとめて確認している。デジタル資産を直接入金でき、米ドルや香港ドルに両替して株式市場に気軽に参加できる。さらに、両替後の法定通貨を銀行口座やその他の証券会社へ出金・送金でき、資金の入出金もリアルタイムに行える。ここでの内容は個人の利用習慣であり、いかなるプラットフォームの立場を示すものではない。