みんな tradfi の導入が小口の“ポンプ”を意味してると思い込んでるけど、実際にはほとんどのデゲンがもうすぐフロントランされる側に回ります。制度（インスティテューショナル）の“配管”がどう動くかを理解していないからです。

多くのトレーダーは、素早いローテーションを追いかけてはずっとリクト（大損）している一方で、実際の資本は小売の板（オーダーブック）を完全に素通りしています。あなたはバッグがポンプするのを待っているけど、伝統的プレイヤーは静かに、市場を滑らせることなく規模（サイズ）を動かすためのダイレクト回線を構築しています。

たとえば、今年ヨーロッパでドイツ銀行が規制下のカストディを立ち上げた件を、格好のケーススタディとして挙げられます。最初の対象スコープは $BTC 、$ETH 、そして一部のステーブルコインですが、本当の“アルファ”は、単にトークンを保管する別のカストディ事業者になることではありません。

みんなが眠っている（見落としている）のはバランスシートの接続性です。ドイツ銀行はすでに、現金管理、証券サービス、担保（コラテラル）、そして決済に使われる中核の仕組みの中に入り込んでいます。そこにクリプトを直接つなぐことで、巨大な資金は、内部のリスクや運用のプレイブックを書き換えずに資本を展開できるようになります。

ngl さ、レガシーのレールがデジタル資産を日々の財務（トレジャリー）業務へ直結し始めたら、流動性の力学は良い方向に確実に変わります。

他のティア1 銀行がこのモデルをコピーしたら、次はどこへ行くと思いますか？

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