銀行がAIデータセンター向けローンに割引を始めました。オラクルの新メキシコ州の敷地では、昨年末にシンジケートローンで約180億ドルが出ましたが、セカンダリー市場での見積もりは現在、9セント台程度にまで下がっています。サンタンデールやジェフリーズといったシンジケート参加行も、さらに値下げを迫っています。

一方で、オラクル自身が出している数字のほうが、もっと注意して見ておく価値があります。来年の資本支出は最高で950億ドルまで膨らむ見込みなのに、顧客側から回収できるのはせいぜい250億ドルです。このあいだの穴を誰が埋めるのか、私もいくら考えても利益はどこから出てくるのか分かりません。株価も最近ずっと、AIセクター全体より弱い動きが続いています。

この敷地は、オラクルとOpenAIが共同で建設したプロジェクトで、「スターゲート（Stargate）」のインフラ計画の下にぶら下がっています。OpenAIの今後数年間のフリーキャッシュフローはずっとマイナスになる見通しで、さらに米連邦準備制度（FRB）が直近で利上げを終えたばかり。AIの機械室を作るための融資を、銀行がまずは耐えきれなくなっています。