📊 米連邦準備制度（FRB）が利上げしてから2日後、米国の家庭は「今後1年のインフレ率が4.6%まで上がる」と見込んでいる。
ミシガン大学の9月11日の初期値では、消費者信頼感は47.8で、8月の51.7から下落し、下げ幅は7.5%。歴史的に2番目の低水準で、5月の記録をわずかに上回る程度だ。1年先のインフレ期待は4.0%から4.6%へ跳ね上がり、6月以来の最高となった。5年先は3.4%。理由はさほど複雑ではない。ガソリン価格の上昇に加え、貿易摩擦の影響だ。
気になるのは別のところだ。
同じ期間における米国の新規失業保険申請件数は19.6万件まで低下し、予想の20.8万件を1.2万件下回った。7月中旬以来の低水準。雇用はまだ持ちこたえている。
ドル指数は連日、100を上回って終えており、100.31、100.22、100.22。7月末以来、初めてのことだ。今週はおよそ1.1%上昇した。10年物米国債利回りは週中に5.04%まで触れ、2007年以来の高水準。金曜日は5%近辺で着地した。
映像はかなりねじれている。雇用は安定し、資金はドルに押し寄せ、FRBは9月16日に12対0で3.75%-4%へ追加利上げ。ドットチャート（点描表）は年内にもう一度あることを示し、FRB自身が更新した2026年のコアPCE見通しは3.4%だ。家庭は、来年の物価が4.6%上がるという。
整合しない。
このギャップには考えられる説明が2つしかない。政策がまだ物価に十分伝わっていない、あるいは4.6%は原油価格の急騰によって生じた一時的なノイズだ。ミシガン大学自身の数値の取り方では、1年先の見通しは特にガソリンに敏感だ。私はむしろ、5年先の3.4%を重く見る。
こちら（暗号資産）側では、この週に価格を押し上げたのは、規制当局サイドの「限界的な緩和」とショートの買い戻しで、インフレの物語には参加していない。私がこの文章を書いている時点で、BTCは3つの価格源が81,088から81,117の範囲に落ち、24時間では4.8%上昇、日中の最高は81,741。ETHは2,619。
私の見立て：4.6%という家庭のインフレ期待は、実物資産（ハードアセット）の長期燃料になるが、現時点では市場が「買い」材料として織り込むには至っていない。今回上がったのは、規制がもたらすあのわずかな確実性だ。2本の線がいつ合流するかは、インフレ期待がノイズからトレンドになるのか、それともまた下に戻るのか次第だ。
2つの数字に注目。5年先の期待が3.4%を守れるかどうか、そして10月27〜28日の次回会合。今の市場は五分五分で価格付けしており、利上げと据え置きの確率はいずれも50%前後だ。
$BTC
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #インフレ期待
ミシガン大学の9月11日の初期値では、消費者信頼感は47.8で、8月の51.7から下落し、下げ幅は7.5%。歴史的に2番目の低水準で、5月の記録をわずかに上回る程度だ。1年先のインフレ期待は4.0%から4.6%へ跳ね上がり、6月以来の最高となった。5年先は3.4%。理由はさほど複雑ではない。ガソリン価格の上昇に加え、貿易摩擦の影響だ。
気になるのは別のところだ。
同じ期間における米国の新規失業保険申請件数は19.6万件まで低下し、予想の20.8万件を1.2万件下回った。7月中旬以来の低水準。雇用はまだ持ちこたえている。
ドル指数は連日、100を上回って終えており、100.31、100.22、100.22。7月末以来、初めてのことだ。今週はおよそ1.1%上昇した。10年物米国債利回りは週中に5.04%まで触れ、2007年以来の高水準。金曜日は5%近辺で着地した。
映像はかなりねじれている。雇用は安定し、資金はドルに押し寄せ、FRBは9月16日に12対0で3.75%-4%へ追加利上げ。ドットチャート（点描表）は年内にもう一度あることを示し、FRB自身が更新した2026年のコアPCE見通しは3.4%だ。家庭は、来年の物価が4.6%上がるという。
整合しない。
このギャップには考えられる説明が2つしかない。政策がまだ物価に十分伝わっていない、あるいは4.6%は原油価格の急騰によって生じた一時的なノイズだ。ミシガン大学自身の数値の取り方では、1年先の見通しは特にガソリンに敏感だ。私はむしろ、5年先の3.4%を重く見る。
こちら（暗号資産）側では、この週に価格を押し上げたのは、規制当局サイドの「限界的な緩和」とショートの買い戻しで、インフレの物語には参加していない。私がこの文章を書いている時点で、BTCは3つの価格源が81,088から81,117の範囲に落ち、24時間では4.8%上昇、日中の最高は81,741。ETHは2,619。
私の見立て：4.6%という家庭のインフレ期待は、実物資産（ハードアセット）の長期燃料になるが、現時点では市場が「買い」材料として織り込むには至っていない。今回上がったのは、規制がもたらすあのわずかな確実性だ。2本の線がいつ合流するかは、インフレ期待がノイズからトレンドになるのか、それともまた下に戻るのか次第だ。
2つの数字に注目。5年先の期待が3.4%を守れるかどうか、そして10月27〜28日の次回会合。今の市場は五分五分で価格付けしており、利上げと据え置きの確率はいずれも50%前後だ。
$BTC
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