クルードは3日連続で下落しているのに、精製品は上がり続けています。米国の軽油はついに過去最高の6.45ドルに到達しました。

一方で、サウジアラムコは欧州の精製業者に対し、10月は原油の供給がゼロになる見通しだと、ひっそりと伝えたようです。

ここが見落とされがちなポイントです。見出しの原油価格が、いつも実態を物語るわけではありません。重要なのは、あなたがトラックで実際に燃やす燃料や、自宅を暖めるのに使うもの――それが今、逆方向に動いているということです。

ボトルネックは製油所です。原油の供給が地域的にタイトになったり、精製能力が需要に追いつかなかったりすると、こうなります。投入コストは安いのに、産出物の価格は高い。これは、市場が理論ではなくボトルネックでできていることを思い出すまで、直感的には理解しにくいだけです。

スプレッドを見てください。実際に何がどれだけ届けられているかを見てください。WTIと店頭（給油所）の価格の差――そこに真実があります。