ゴールドマンは、'26年に実質GDP成長率2.2%、'27年に2.1%を求めています。リセッションではないが、余裕もあまりない。

問題はこれです。そのペースなら、政策の取り違えや外部ショックがあれば失速寸前になりかねません。労働市場は今のところ順調に見えますが、この程度の成長では「水準」より「勢い」が重要です。

市場の見方は「リセッションはない」という点に焦点を当てるのが好きですが、たった50〜100bp（0.50〜1.00%ポイント）のズレが起きたらどうなるのかは聞きません。そこが、拡大と縮小の分かれ目です。

市場は完璧を織り込む。しかしファンダメンタルズが完璧にそれを満たすことはめったにありません。