8月の住宅着工は大きく外れた—街では+6.7%が見込まれていたのに対し、2.6%減。実態は？集合住宅の建設が崖から落ちたように急減し、前月比で22%下落。

これは単なるデータポイントではない。シグナルだ。集合住宅は多くの都市圏で供給過剰になっており、資金調達コストは厳しく、開発業者は強く引き下がっている。戸建ては比較的持ちこたえたが、全体の弱さは、建設業者が需要の先行きをどこまで警戒しているかを示している。

建設が鈍化すると、それは連鎖する—資材、労働力、融資、そして最終的には賃料や住宅価格へ。人々が経済について語ることではなく、資本をどう動かすかを見てほしい。