円ペッグ型ステーブルコインのJPYCは、韓国の取引所Upbitでの初日取引で極端な値動きを経験した。📈 JPYCは9月17日の18:05に₩12で開始し、約1時間後には₩37.6まで急騰した。その後、トークンは急落し、9月18日2:32までに₩8.92まで下落した。JPYCは「1 JPYC = 1 JPY」という参照価値を基に設計されているため、4倍以上の価格変動がステーブルコインで起きるのは非常に異例だ。急激な動きは、初期流動性と、入金ネットワークの利用可能性の影響を受けたようだ。取引開始時、Upbitは当初、イーサリアム経由の入金と出金のみをサポートしており、他で保有されているJPYCが取引所に流入する能力が制限されていた。Upbitは後にKaiaおよびPolygonでの入金にも対応し、取引に利用可能なJPYCの供給可能量を増やした。追加の入金経路が稼働し始めて間もなく、価格は急落し始めた。KRW市場での取引高は最初の2時間で約₩130.4 billionに達した。この一件は、たとえステーブルコインであっても、取引所の流動性が限られると、基礎となる参照価値から大きな価格ギャップが生じうることを示している。クロスチェーン送金や裁定取引がより手軽になるにつれて、こうした価格の食い違いは減らせる。全体として、JPYCの韓国での初上場は、特に初期の上場局面では、取引所の流動性とクロスチェーン上での資産移動性がステーブルコインの価格安定性の維持に大きな役割を果たし得ることを示している。👀