SECは「イノベーション免除」によるオンチェーン株式取引の一時的な規制グリーンライトを発表。トークン化NMS株の取引に臨時の監督枠を開く

9月18日、米国証券取引委員会（SEC）は、「イノベーション免除」と呼ばれる一時的な規制措置を正式に導入し、ブロックチェーン・プロトコルに基づくトークン化株式のセカンダリー取引に対して、適法なルートを開くことを目的としている。

9月17日に発表された命令によれば、要件を満たす「トークン化証券取引の取引施設」（TSV）は、従来の取引所として分類されることなく、条件付きの一時的免除を受けられる。

これは、これらのトークン化証券取引施設が、ライセンスを受けた自動マーケットメイカー（AMM）および流動性プールを通じて、トークン化された国家市場システム（NMS）株のセカンダリー取引を直接促進できることも意味する。

この新たな仕組みに対応するため、SECは、流動性プールにトークン化株を提供する特定のサービス事業者に対し、限定的な条件のもとでディーラー登録免除を付与し、オンチェーン株式取引の規制エコシステムの整備を図る方針だ。

さらに、投資家保護と市場の安定を確保するため、SECは免除命令の中で厳格な権利保護措置と要件を定めており、具体的には以下のとおり。

つまり、トークン化株は従来の株と同等の権利を享受し、取引量および発行可能な証券数は制限される。スマートコントラクトは公開監査を受け、パブリック・ブロックチェーンにデプロイされなければならない。対象株が停止される場合、オンチェーン取引も同時に停止しなければならない。

SEC委員長のPaul Atkins氏は、このイノベーション免除は一時的ではあるものの、規制された環境の下でトークン化NMS株の取引を可能にするものだと述べた。同時に、委員会はオンチェーン取引の発展をさらに後押しする必要があるかどうかを評価している。

同氏は特に、この重要な第一歩を踏み出すにあたり、SECが一般からイノベーション免除の各側面について意見を募集していることを強調し、委員会が今後さらにルールを改訂する際の参考とする考えを示した。

全体として、この免除命令の意義は、単一の政策にとどまらない。オンチェーン株式取引に対して明確な適法性の試験場を画するだけでなく、SECがその後、トークン化証券の規制枠組みを体系的に整備していくうえで、実務データを積み重ねるための土台にもなる。

ある意味でこれは、米国の規制当局がオンチェーン証券市場に対する「規制サンドボックス」を正式に始動したのに相当し、その後の方向性が、業界全体にとって重要な適用ルールのモデルを提供することになる。

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