大きなテックはバブルではないが、バリュエーションが高いこと自体がリスクだ——高値になれば、市場は1回の決算ごと、各ガイダンスごとによりシビアになる。不十分だと、ちょっとした未達が拡大して売りが売りを呼ぶ。

この脆さは「悪材料出尽くし」ではなく、上値の許容余地（容錯率）がゼロになっているということだ。暗号資産にとっては、米国株が少し息を緩めると、まず撤退されるのが我々のような高ベータの資産である。

突風の中で追いかけて買わず、現金を残して“見誤られて売られた”ポジションが出るのを待とう。