『ウォール・ストリート・ジャーナル』のベテラン記者ニック・ティミラオスが今週明らかにしたところによれば、米国の前大統領トランプはこれまで一貫して、FRBが金利を過度な水準に据え置いているとして公然と批判してきた。ところが、FRBが今週利上げを発表した後、トランプは意外にも、FRBの主要当局者であるウォラー（Waller）と連絡を取ったと述べ、今回の利上げ決定を承認する姿勢を示した。この直通の電話はホワイトハウス内部の複数の顧問にとっても予想外であり、政治界と中央銀行の間に続いてきた長年の緊張関係が、いまのところは微妙な「小休止」を迎えたことを示している。

このやり取りが市場の強い関心を集めるのは、FRBがこれまで一貫して金融政策の独立性を極力維持しようとしてきたためだ。トランプによるFRB内部委員会への強い発言は、政策決定が政治的圧力を受けているのではないかという疑念を招きやすい。また、市場に対しては今後の利上げの道筋を改めて見直すきっかけにもなる。複数の上級当局者は、この表面上の融和は非常に脆い可能性があると明らかにしている。FRBが今後の10月会合で利上げをさらに進めるようであれば、ウォラーおよびFRBの幹部は、再び政治勢力側から厳しい監視の目を向けられる恐れがあるという。

マクロ金融市場の観点からは、政治と中央銀行の態度がせめぎ合うことで、米国債利回りとドルの動きにはさまざまな不確実性が生じている。投資家は現在、FRBがインフレとの闘いと政治的な世論への対応の間で、どの程度バランスを保てるのかを見極めようとしている。伝統的なリスク資産と避避資産の双方が、政策の揺れがもたらし得るボラティリティ・プレミアムを消化しており、市場のムードは全体として様子見が優勢だ。

暗号資産市場に関しては、マクロの金利見通しの不確実性が、オンチェーンの流動性とリスク志向に直接影響する。今後、金融政策がさらに引き締め基調を続け、かつ政治的な駆け引きが激しくなるようであれば、$BTC などの主要資産は短期的に引き続きレンジ内で方向性を探る展開となり得る。投資資金はマクロの着地点を見極める一方、高ボラティリティ資産に対するポジション管理はより慎重になりそうだ。

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